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2013年注册会计师财务成本重点讲义:债券价值的敏感分析

2013-06-26 来源:读书人 

  债券价值的敏感分析

  影响债券价值的因素有:市场利率或必要报酬率、付息方式(单利还是复利)、计息方式(分期付息还是到期一次付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间。

  影响债券到期收益率的因素有:买价、付息方式(单利还是复利)、计息方式(分期付息还是到期一次付息)、债券票面利率、债券期限、债券面值、到期时间。

  1.必要报酬率。必要报酬率越高,债券价值越小。

  2.到期时间。对分期支付利息,到期还本的债券:

  如果连续支付利息(或者说是支付期无限小的情景),并且必要报酬率一直保持至到期日不变,则平价债券的价值与到期时间的缩短无关;溢价债券的价值随到期时间的缩短下降至面值;折价债券的价值随到期时间的缩短上升至面值。

  如果连续支付利息,并且必要报酬率在债券发行后发生变动,则必要报酬率变动对债券到期时间长的债券价值影响大,对到期时间短的债券价值影响小,这就是说,随着到期时间的缩短,债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越不灵敏。

  3.债券期限。对分期支付利息,到期还本的债券:

  平价发行,债券价值与债券期限的长短无关;折价发行,债券期限越长价值越低;溢价发行,债券期限越长价值越高。

  必要报酬率变动对债券期限长的债券价值影响大,对债券期限短的债券价值影响小。

  4.利息支付频率。对分期支付利息,到期还本的债券:

  平价发行,债券价值与付息频率加快无关;折价发行,债券价值随付息频率加快而下降;溢价发行,债券价值随付息频率加快而上升;必要报酬率变动对付息期短(如:月)的债券价值影响大,对付息期长(如:年)的债券价值影响小,这就是说,随着付息频率的加快,债券价值对必要报酬率特定变化的反映越来越灵敏。

  5.流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。

  【例题】假设其他因素不变,下列事项中,会导致折价发行的平息债券价值下降的有( )。(2011年)

  A.提高付息频率

  B.延长到期时间

  C.提高票面利率

  D.等风险债券的市场利率上升

  『正确答案』ABD

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(作者:读书人网友 编辑:kind887)
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